Efectos de las políticas de encaje y pseudo encaje sobre el multiplicador monetario en el periodo 2007-2015


Carlos León García

Volumen 7, junio 2017




RESUMEN

Ecuador, al ser un país dolarizado, condiciona la posibilidad de emplear política monetaria como un instrumento para contrarrestar shocks económicos. Así, el control sobre el encaje bancario se convierte en una importante herramienta de política económica. Su determinación afecta a la intermediación financiera y al multiplicador monetario, variable que denota la capacidad del sector bancario para crear dinero de forma secundaria. La presente investigación busca verificar si la política de encaje y otras medidas aplicadas, denominadas de “pseudo encaje”, que afectan a la intermediación financiera (aportes al COSEDE y al Fondo de Liquidez ecuatoriano), han tenido efectos negativos sobre el multiplicador monetario y, por ende, sobre la creación secundaria de dinero a lo largo del periodo 2007-2015. Para comprobar esta hipótesis, se utiliza un modelo econométrico de mínimos cuadrados ordinarios. Los resultados obtenidos muestran que el multiplicador monetario ecuatoriano presenta una elasticidad negativa con respecto a las políticas de pseudo encaje combinadas; y que aparecen efectos positivos y negativos cuando se lo evalúa con respecto a las dos políticas de pseudo encaje consideradas en el modelo, lo que sugiere que las políticas aplicadas no estimulan la intermediación financiera, medida por el multiplicador.

Palabras clave: Multiplicador monetario, encaje, creación de dinero, elasticidad.



ABSTRACT

Ecuador, a dollarized economy, is not able to use monetary policy as an instrument to counteract economic shocks, therefore the control over the bank´s reserves turns into an important tool for monetary policy. This research aims to prove that, the bank´s reserves policies have affected the financial intermediation and have negative effects over the money multiplier over the period 2007-2015. To prove this hypothesis, an empirical econometric model of time series is used. The obtained results show that the Ecuadorian money multiplier reacts predictably and according to the traditional economic theory. Proving that the applied measures regarding capital reserves do not stimulate the financial intermediation, measured by the money multiplier.

Keywords: Money multiplier, banking reserve, money creation, and elasticity.

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